خلاصه اجرایی
بیت کوین با موفقیت ATH قبلی خود را شکست و بالاتر از دو منطقه کلیدی انباشت قرار دارد که نشان دهنده حرکت صعودی قوی و اعتماد دوباره سرمایه گذاران است.
سرمایه گذاران کوتاه مدت اکنون سودهای تحقق نیافته قابل توجهی را در اختیار دارند و چندین معیار توصیف کننده این گروه سرمایه گذار را به سمت قلمرو بیش از حد داغ سوق می دهند.
ما اولین موج از کوین ها را مشاهده کردیم که پس از شکست رکورد بالاترین قیمت، با سود بالا خرج می شدند، رفتاری که در مراحل سرخوشی بازار معمول است.
نسبت سود به ضرر تحقق یافته به شدت افزایش یافت، بسیار بالاتر از آستانه انحراف معیار 2، قبل از اینکه در اواخر هفته به سطوح متوسط تری کاهش یابد.
از نظر تاریخی، اوج های اصلی بازار معمولاً پس از چندین موج سودگیری پایدار توسط سرمایه گذاران شکل می گیرند. اگر تقاضا برای بیت کوین همچنان مقاوم باشد و بازار یک افزایش قیمت دیگر داشته باشد، قیمت حدود 130 هزار دلار سطح مقاومت مهم آماری بعدی است.
در حالی که حرکت صعودی ادامه دارد، نشانه های استرس سمت تقاضا نشان می دهد که افزایش احتیاط در کوتاه مدت ضروری است.
بالاتر از مناطق انباشت
پس از هفته‌ها نوسان بی‌ثبات بین ۱۰۰ هزار تا ۱۱۰ هزار دلار، بیت‌کوین دوباره به حرکت صعودی خود بازگشته و به بالاترین قیمت خود یعنی ۱۲۲ هزار دلار رسیده است. طبق نقشه حرارتی توزیع مبنای هزینه (CBD)، این مرحله تثبیت شاهد انباشت سنگین در هر دو منطقه ۹۳ هزار تا ۹۷ هزار دلار و ۱۰۴ هزار تا ۱۱۰ هزار دلار بوده است.
شکستن این خوشه‌های عرضه متراکم اکنون ممکن است حمایت قوی ایجاد کند و پایه‌ای بالقوه برای عقب‌نشینی‌های آتی بازار ایجاد کند.
بازگشت به کشف قیمت
با ورود بیت کوین به مرحله جدیدی از کشف قیمت، بخش عمده‌ای از عرضه اکنون در سود نگهداری می‌شود. طبق کوانتایل‌های توزیع مبنای هزینه، قیمت لحظه‌ای اکنون بالاتر از سطح صدک ۹۵ با قیمت ۱۰۷.۴ هزار دلار است.
این مدل به ویژه برای شناسایی دوره‌های بالقوه تشکیل سقف بازار مفید است. یک حرکت صعودی شدید به بالای کوانتایل ۹۵ اغلب باعث افزایش سود توسط تعداد فزاینده‌ای از دارندگان می‌شود که در نهایت منجر به توزیع مجدد عرضه تا قیمت‌های خرید بالاتر می‌شود. با توجه به وجود این فعالیت در سمت فروش، می‌تواند یک ساختار سنگین در سقف ایجاد کند، به طوری که بسیاری از سرمایه‌گذاران مبنای هزینه بالایی دارند که باعث ایجاد یک پایگاه سرمایه‌گذاری حساس به قیمت می‌شود.
گذار به سمت شرایط بیش از حد جذاب
پس از رسیدن به بالاترین رکورد تاریخی جدید ۱۲۲.۶ هزار دلار، قیمت بیت کوین به ۱۱۵.۹ هزار دلار بازگشت، حرکتی که با افزایش فشار فروش سرمایه‌گذاران به سمت قدرت بازار همسو است. این واکنش پس از آن رخ داد که بازار برای مدت کوتاهی به بالای ۱۲۰ هزار دلار رسید، که با انحراف معیار +۱ بالاتر از مبنای هزینه نگهدارنده کوتاه مدت (STH) مطابقت دارد.
از نظر تاریخی، این سطح اغلب به عنوان یک مقاومت طبیعی عمل می‌کند، به خصوص در دوره‌هایی که مومنتوم سفته‌بازانه افزایش یافته است. با فرض اینکه مومنتوم فعلی همچنان قوی باقی بماند، مقاومت کلیدی بعدی در باند انحراف معیار +۲ قرار دارد که در حال حاضر در حدود ۱۳۶ هزار دلار معامله می‌شود.
قطب‌نمایی برای یک بازار بولیش
با توجه به اینکه بازار به تازگی وارد شرایط بیش از حد داغ در کوتاه‌مدت شده است، ادامه این گزارش بر شاخص‌های کلیدی متمرکز خواهد بود که می‌توانند به شناسایی ساختارهای بازار با ریسک بسیار بالا کمک کنند. با استفاده از این معیارها، هدف ما تشریح شرایطی است که معمولاً قبل از اوج‌های بزرگ یا اصلاحات شدید رخ می‌دهند.
برای سنجش تسلط سود در بین سرمایه‌گذاران اخیر، به درصد عرضه کوتاه‌مدت سهام در سود می‌پردازیم. این معیار در حال حاضر 95٪ است که بیش از 1 انحراف معیار بالاتر از میانگین بلندمدت 88٪ آن است و نشان می‌دهد که فعالان جدیدتر بازار از افزایش قابل توجهی در سودهای تحقق نیافته برخوردار هستند.
این سومین شکست بالای این آستانه از اوایل ماه مه 2025 است و این دیدگاه را تقویت می‌کند که بازار در حال ورود به حالت سرخوشی‌تری است. اگر این معیار شروع به تثبیت یا کاهش به زیر سطح 88٪ کند، می‌تواند نشانه اولیه‌ای از تضعیف تقاضا یا قدرت گرفتن توزیع باشد.
برای ارزیابی میزان سود تحقق نیافته این سرمایه‌گذاران، به معیار سود تحقق نیافته نسبی کوتاه‌مدت دارندگان سهام مراجعه می‌کنیم. این شاخص به تازگی به آستانه بیش از حد داغ ۱۵.۴٪ (انحراف معیار ۱+ بالاتر از میانگین) رسیده است، قبل از اینکه به ۱۳.۶٪ کاهش یابد، که نشان دهنده کاهش سودهای تحقق نیافته در طول عقب‌نشینی قیمت است.
از نظر تاریخی، این منطقه اغلب آغاز تشکیل سقف را نشان می‌دهد که به دلیل سودگیری طولانی مدت توسط دارندگان سهام کوتاه‌مدت، تمایل دارد با تأخیر آشکار شود. از آنجایی که این سرمایه‌گذاران تمایل دارند به سرعت به تغییرات قیمت واکنش نشان دهند، این معیار برای تشخیص علائم اولیه کاهش تقاضا کلیدی است.
با توجه به اینکه سودهای تحقق نیافته به مرز اشباع رسیده‌اند، منطقی است که انتظار داشته باشیم دارندگان کوتاه‌مدت با سرعت بیشتری شروع به خرج کردن کوین‌ها به عنوان سود کنند. این رویدادها را می‌توان زمانی شناسایی کرد که درصد حجم خرج شده در سود توسط دارندگان کوتاه‌مدت از باند انحراف معیار ۱ بالاتر رود.
این الگویی است که از نظر تاریخی قبل از خستگی سمت تقاضا وجود داشته است. تاکنون، ما اولین موج بزرگ برداشت سود با حجم بالا را از زمان اوج آن در اواخر سال ۲۰۲۴ تجربه کرده‌ایم.
علاوه بر حجم صرف‌شده در سود، می‌توانیم شدت سودهای تحقق‌یافته را با استفاده از نسبت سود به زیان تحقق‌یافته ارزیابی کنیم. این معیار اخیراً به ۳۹.۸ افزایش یافته است که بسیار بالاتر از آستانه انحراف معیار +۲ است. از آن زمان به ۷.۳ کاهش یافته است که هنوز هم بالا است، اما سطح بسیار متوسطی برای شرایط بازار صعودی است.
نفوذهای مکرر به منطقه بیش از حد داغ می‌تواند به عنوان یک سیگنال قوی از فعالیت سودجویی شدید باشد که در نهایت باعث کاهش تقاضای ورودی در سراسر بازار می‌شود.
نتیجه‌گیری
بیت‌کوین به بالاترین سطح قیمتی جدید خود رسیده و از دو منطقه اصلی انباشت عبور کرده است. این نشان دهنده یک حرکت قابل توجه در بازار است که معمولاً پس از یک مومنتوم مثبت قوی رخ می‌دهد. با این حال، دارندگان کوتاه‌مدت، که گروه حساس‌تری به قیمت هستند، اکنون شاهد رسیدن سود تحقق نیافته خود به سطوح بیش از حد داغ هستند و انگیزه آنها را برای فروش و کسب سود به طور فزاینده‌ای افزایش می‌دهد.
تاکنون، هم درصد حجم خرج شده در سود و هم نسبت سود تحقق یافته به ضرر، اولین موج کسب سود بیش از حد را از اواخر سال 2024 نشان داده‌اند. از نظر تاریخی، چنین ساختارهایی می‌توانند نشان دهنده تشکیل یک سقف کوتاه‌مدت باشند و معمولاً در طول چندین موج کسب سود آشکار می‌شوند. این نشان می‌دهد که هنوز پتانسیل یک گام بالاتر دیگر، احتمالاً به سمت سطح انحراف معیار +2 بالاتر از مبنای هزینه دارنده کوتاه‌مدت، وجود دارد که در حال حاضر در حدود 130 هزار دلار معامله می‌شود.