این روزها با توجه به داده های منتشر شده در مورد وضعیت هزیه کرد دولت آمریکا و همچنین رسیدن هزینه بهره ای دولت آمریکا به بیش از یک تریلیون دلار و همچنین افت درجه اعتباری ورقه قرضه خزانه داری آمریکا گمانه زنی های بسیاری در مورد افت ارزش دلار و همچنین افزایشش بازدهی های ورقه قرضه آمریکا به گوش میرسد.
در این مقاله قصد داریم به بررسی موارد بالا بپردازیم که آیا نوسانات بازارها بر اثر داده های فوق را میتوان فرصتی برای خرید دارایی و میانگین کم کردن دانست یا بالعکس آن هارا باید نشانه هایی برای تغییر روند در شاخص های اساسی در نظر گرفت.
برای تحلیل داده های مربوطه و نحوه اثر گذاری آنها سه سناریو در مورد وضعیت آتی داده های قیمتی مد نظر میگیریم و متناسب با صعودی/ نزولی وثابت ماندن تورم به بررسی چشم انداز وضعیت بدهی های دولت آمریکا و همچنین بدهی در سایر کشور ها میپردازیم.
سناریو اول:
افزایش در سطح عمومی قیمت ها
در این صورت گروه مالی سیمورف بر این باور است که دست فد برای اقدامات انبساطی تا حد زیادی بسته میشودو لذا نمیتوان در کوتاه مدت فضا را برای کاهش هزینه های بهره ای مناسب دانست و انتظار میرود که در خوشبینانه ترین حالت تنها میزان بدهی دولت آمریکا افزایش پیدا نکند و لازم به ذکر است که در این شرایط به دلیل ادامه دار بودن شرایط انقباضی و بر اثر افت نرخ رشد اقتصادی نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی افزایش پیدا کرده و زنگ خطری برای دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی باشد.
همانطور که در تصویر بالا هم ملاحظه میکنید این نسبت روبه اقزایش بوده و عملا رشد فزاینده بدهی نسبت به تولید ناخالص داخلی را نمایش میدهد .
برای بررسی دقیق تر گروه مالی سیمورف اطلاعات تکمیلی استخراج شده را در اختیار شما قرار میدهد.
در این نمودار وضعیت بدهی دولت آمریکا را میبینید که نکته مثبت در تحلیل داده فوق این است که در چند ماه گذشته بدهی دولت کنترل شده و افزایشی را نداشته است.
در همچنین مشاهده میکنید که هزینه های نظامی در دولت آمریکا هم از 916 میلیارد دلار به 997 میلیارد دلار افزایش داشته است.
در این نمودار وضعیت بودجه دولت نسبت به تولید ناخالص داخلی نمایش داده شده است که با افت بیشتر این نسبت میتوان ناتوانی دولت آمریکا در کنترل هزینه های بودجه اش را نتیجه گرفت.
با توجه به داده های فوق و وضعیت نابسامان فعلی در صورت افزایش سطح عمومی قیمت ها و ادامه چرخه انقاضی فعلی و یا تشدید آن میتواند بدهی دولت آمریکا را افزایش داده و به علت افت نرخ رشد اقتصادی ناشی از اقدامات فد نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی به طور چشمگیری افزایش یابد. در این سناریو پیش بینی گروه مالی سیمورف بر این است که ابتدا بازارها به خصوص بازار های ریسکی افت چشمگیری را تجربه میکنند ولی در میان مدت دارایی های مانند طلا نقره و یا حتی بیت کوین (دارای ماهیت پناهگاه امن و ابزاری برای ذخیره ارزش) میتوانند رشد خوبی را به علت افت ارزش دلار تجربه کنند در این سناریو پیشنهاد گروه مالی سیمورف، افزایش وزن طلا در پرتفو شخصی و همچنین افزایش وزن موجودی نقد دلاری پرتفو میباشد.
سناریوی دوم:
ثبات قیمت ها و کاهش نرخ تورم و حرکت به سمت محدوده هدف دو درصدی فد
در این سناریو به علت تحت ریسک قرار گرفتن هدف اشتغال حداکثری فدرال رزرو بانک مرکزی ملزم به کاهش نرخ بهره میشود در این شرایط به علت افزایش قیمت ورقه های قرضه خزانه داری هزینه های استقراض بانک مرکزی و هزینه های مرتبط با بهره آن کاهش میابد و لذا میتوان با فرض ثبات سایر شرایط انتظار کاهش در بدهی دولت آمریکارا مد نظر داشت از طرف دیگر با کاهش نرخ بهره و اعمال سیاست های پولی انبساطی نرخ رشد اقتصادی افزایش داشته و درآمد های مالیاتی دولت نیز به تبع آن افزایش پیدا کرده و خود مجددا منجر به افزایش درآمد های دولت میشود که به کاهش شکاف بودجه دولت کمک میکند در این شرایط هر اصلاح قیمتی در بازار های مالی را میتوان فرصتی مناسب برای ورود در نظر گرفت و با رعایت مدیریت سرمایه و مدیریت ریسک سهم وجه نقد را از پرتفو کاهش داد.
سناریوی سوم:
افزایش قیمت ها و همزمانی آن با کاهش اشتغال و افزایش نرخ بیکاری (سناریوی مد نظر تحلیلگر گروه مالی سیمورف)
در این حالت اهداف بانک مرکزی آمریکا در تعارض با یکدیگر قرار میگیرند و برای تحلیل شرایط فوق لازم به بررسی موارد زیادی است، مورد اول اینکه آیا تاثیرات ناشی از اعمال تعرفه ها که بر روی قیمت ها نمایان شده تاثیری بلند مدت میباشد یا فقط تاثیری به یکباره میباشد که در حالت اول نیاز به مداخله دقیق فدرال رزرو دارد و در نتیجه با موج جدیدی از اقدامات به نسبت انقباضی رو به رو میشویم ولی در صورت رخداد حالت دوم الویت بانک مرکزی آمریکا با هدف اشتغال حداکثری میباشد و همزمان با افزایش در سطح عمومی قیمت ها ناشی از تعرفه ها بانک مرکزی آمریکا اقدام به اعمال سیایت های انبساطی میکند تا از کاهش بیشتر در اشتغال و مصرف جلوگیری کند.
مورد دوم، بررسی اقدامات دولت آقای ترامپ در جهت انتخاب ریاست جدید بانک مرکزی میباشد که در نگاه اول شخص انتخاب شده در بررسی تعارض بیکاری تورم کدام را در الویت قرار میدهد و در نگاه بعدی اینکه این اقدامات دولت تا چه اندازه استقلال بانک مرکزی آمریکا را تحت تاثیر قرار میدهد.
مورد سوم بررسی برداشت های فعالین بازار از داده های منتشر شده و آنالیز نحوه تاثیر گذاری این داده ها بر بازار است
در این سناریو در صورت تاثیر موقت تعرفه ها بر قیمت ها و همزمانی آن با کاهش اشتغال و افزایش پیش بینی ها بر کاهش نرخ بهره بازار های مالی صعود خوبی را تجربه میکنند لازم به ذکر است که در این سناریو توصیه گروه مالی سیمورف بر حداقل کردن ریسک از طریق استفاده از ابزاری هایی مانند قرارداد های اختیار معامله و همچنین نگهدارری وجه نقد و افزایش سهم طلا در پرتفو جهت هج سرمایه میباشد.
اما در صورت تاثیر بلند مدت تعرفه ها بر قیمت ها و شکل گیری لنگر ذهنی تورم بانک مرکزی ملزم به مداخله و اعمال سیاست های انقباضی پولی شود در این شرایط با توجه به اینکه دیگر مانند سال 2022 خانوار های آمریکایی دارای پس انداز کافی و همچنین قدرت هزینه کرد بالا نیستند پیش بینی گروه مالی سیمورف بر این است که مولفه مصرف و سرمایه گذارر در اقتصاد ایالات متحده کاهش شدید پیدا کرده و اقتصاد درگیر کسادی گسترده شود در این شرایط برای بررسی اثر این اتفاق بر ارزش دلار و در نتیجه آن اثر آن بر بازار های مالی لازم است که تاثیر این اتفاقات را بر روی بازار بدهی آمریکا نیز بررسی کرد
در این حالت با توجه به افزایش مجدد نرخ بهره قیمت ورقه قرضه های خزانه داری کاهش و هزینه بهره آمریکا افزایش پیدا خواد کرد که نتیجه آن شکاف بیشتر و گسترده تر در بودجه دولت میباشد . در این وضعیت هزمانی تورم و کاهش اشتغال و رشد تصاعدی بدهی دولت آمریکا اتفاق می افتد .
در این سناریو توصیه تحلیلگر گروه مالی سیمورف بر خرید دارایی هایی با قابلیت ذخیره ارزش ( طلا ،نقره، بیتکوین) و نقد نگه داشتن پرتفو میباشد و در کنار آن نگهداری سایر ارزهای رایج از قبیل فرانک سوئیس نیز به سرمایه گذاران توصیه میشود.
ایمان تفوی-تحلیلگر گروه مالی سیمورف